鸱夷后那个清闲[一]？谁爱雨笠烟蓑，七里严湍[二]。除却巢由[三]，更无人到，颍水箕山。叹落日孤鸠往还[四]，笑桃源洞口谁关[五]？试问刘郎[六]，几度花开，几度花残？
问人间谁是英雄？有酾酒临江[七]，横槊曹公。紫盖黄旗[八]，多应借得，赤壁东风[九]。更惊起南阳卧龙[十]，便成名八阵图中[十一]。鼎足三分[十二]，一分西蜀，一分江东。
[一]鸱（chi）夷：指范蠡。蠡辅佐越勾践，雪了会稽之耻，知道勾践可以共患 难而不可以共安乐，乃携西施，泛舟游于五湖之上，变名易姓。到了齐，叫做“鸱夷子皮”，到了陶，又叫做“陶朱公”。事见《史记·越王勾践世家》及《货殖列传》。
[二]七里严湍（tuan）：指东汉严子陵隐居不仕，在七里滩钓鱼过活的事。
[三]巢由：巢，巢父。尧时隐士，不营世利，以树为巢而寝其上，故时人号曰巢父。由，许由。尧把天下让给他，他认为玷污了他的耳朵，于是到颍水之滨去洗耳。并遁居于颍水之阳，箕山之下，终身不出。并见皇甫谧《高士传》上。
[四]“落 日”句：此用功轼《卜算子》“惟见幽人独往来，缥缈孤鸿影”的句意。孤鸿，这里喻隐居的高士。
[五]桃源洞口：陶渊明作《桃花源记》，说一个打鱼的人从桃花源到一山洞，看到秦时避乱者的后裔聚居那里，过着无奈迫无剥削的自由生活，出来以后，便再也找不到了。后因以指避世隐居的地方。
[六]刘郎：指刘晨。相传东汉永平年间，他与阮肇同入天台山采药，遇二女子，邀至家，留居半载，还乡时，子孙已历七世。见《幽明录》及《太平广记》。
[七]“酾酒临江”二句：苏轼在《前赤壁赋》中说，当曹操“破荆州，下江陵”，挥师顺流东下之时，“酾酒临江，横槊赋诗”，不失英雄本色。
[八]紫盖黄旗：古人认为天空出现黄旗紫盖的云气，是出帝王的兆头。这是指曹操终于统一天下。
[九]赤壁东风：《三国志·吴志·周瑜传》：周瑜用部将黄盖计，以轻便战船数十艘，载着满灌油脂的干紫，外盖帷幕，诈称投降。等到接近敌船时，放起火来，恰巧这时东南风大起，向西北延烧，曹兵大败。杜牧《赤壁》诗：“东风不与周郎便，铜雀春深锁二乔。
[十]南阳卧龙：《三国志·蜀志·诸葛亮传》：徐庶对先主说：“诸 葛孔明者，卧龙也，将军岂愿见之乎？又诸葛亮《出师表》说：”臣本布衣，躬耕南阳。”
[十一]成名八阵图：《三国志·诸葛亮传》：“演兵法，作八阵图。”据说诸葛亮曾于永安县（今四川奉节县东南）永安宫前的平沙上，聚石垒成天、地、风、云、龙、虎、鸟、蛇八阵。吴蜀在江陵（今湘北宜昌东）会战，蜀兵败退，吴军统帅陆逊追逐至此，看到了八阵图，惊叹诸葛亮的军事才能，就退了兵。杜甫《八阵图》：“功盖三分国，名成八阵图。”高度概括了诸葛亮的历史功绩。
[十二]鼎足三分：言魏、蜀、吴三方对峙，鼎如之三足。
苏武《前赤壁赋》里说他：“方其破荆州，下江陵，顺流而东也，舳舻（战船）千里，旌旗蔽空，酾酒临江（洒酒于江，以示凭吊），横槊赋诗，固一世之雄也。”在这首小令中，诗人只用寥寥九个字，就写出了这个身经百战、力扫群雄、统一了中国北方，且又多情善感、文采斐然的英雄形象。第三句写英雄孙权。“紫盖黄旗”，指云气，古人附会为王者之气的象征。但诗人认为虚幻的王气不足凭信，东吴之所以能建立王业，是因为孙权、周瑜赤壁一战，借助东风，火烧了曹军的战船，遏制了曹操的攻势。第四句写英雄诸葛亮。他胸怀奇才，隐居南阳，徐庶称之为卧龙。他的本愿只想“苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯”，但为报答刘备三顾茅庐的知遇之恩，还是出山辅佐刘备。诗人用”惊起”两字，生动而又形象地描绘出诸葛亮由隐居到出山的转变过程。至于诸葛亮出山后的功绩，用杜甫“功盖三分国，名成八阵图”（《八阵图》）的概括最为确切完备。这里诗人化用其意。最后一句既紧承对诸葛亮的描写，又对魏、蜀、吴三方作了一个总结。 纵观全篇，诗人以大开大合之笔，再现了三国人物的历史风采，歌颂了他们的英雄业绩，含蓄地表达了自己追幕古贸、大展经纶的宏愿。感情基调雄健高昂，有苏轼“大江东去”的遗风，而无“人生如梦”的感叹。